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Die Angst vor einer globalen Verkaufswelle erschreckt Investoren in Anleihen Märkte

Die Angst vor einer globalen Verkaufswelle erschreckt Investoren in Anleihen
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Foto: Ahn Young-joon, Associated Press

Ein Devisenhändler spricht am Donnerstag, den 11. Januar 2018, im Devisenhandelsraum der KEB Hana Bank Zentrale in Seoul, Südkorea. Die asiatischen Aktienmärkte waren am Donnerstag niedriger, nachdem die Wall Street ihren ersten Verlust in diesem Jahr gemeldet hatte. Berichte, dass China den Kauf von US-Staatsanleihen verlangsamen könnte, belasteten die Anlegerstimmung. (AP Foto / Ahn Young-Joon) Weniger
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Foto: Ahn Young-joon, Associated Press

Die Angst vor einer weltweiten Verkaufswelle beunruhigt Investoren an den Anleihemärkten

Seit fast einem Jahrzehnt sind die Zentralbanken auf der ganzen Welt die größten Käufer von Anleihen, was zu sinkenden Zinsen und steigenden Aktienmärkten führte.

Jetzt beginnen sich die Anleger Sorgen darüber zu machen, was passieren würde, wenn die reichsten Länder anfangen würden, auf eine Kauflust zurückzufallen, die die meisten von ihnen begannen, die von der globalen Finanzkrise geschädigten Volkswirtschaften anzuregen.

Die unmittelbarste Befürchtung: Ein starker Rückgang der Anleihenkurse würde die Aktienmärkte, die jetzt auf Rekordhochs notieren, erschüttern. Darüber hinaus droht die Besorgnis, dass sich die Inflation, die Hauptanliegen eines Anleiheinvestors, im Zuge der weltweiten Konjunkturerholung zuspitzen wird, da die Lohnforderungen von Arbeitnehmern überall auf der Welt steigen.

“Ihr größter Investor wird vielleicht zurücktreten, das hat Leute erschreckt”, sagte John Briggs, ein Anleihenstratege bei NatWest Markets. “Der Markt ist sehr anfällig für jede Veränderung von Angebot und Nachfrage.”

Diese Schwachstelle wurde in den letzten Wochen deutlich, als viele Anleger ihre Anleihepositionen verkauften und die Rendite – die mit fallenden Anleihekursen steigt – auf die 10-jährige US-Treasury-Benchmark bis Mittwoch auf ein Hoch von 2,59 Prozent drücken 2,3 Prozent Ende letzten Jahres. Es schloss die Woche bei 2,55 Prozent.

Die Anleihemärkte schienen am Mittwoch weiter durch einen Bericht erschüttert zu sein, wonach die chinesische Zentralbank, die 1,2 Billionen US-Dollar in US-Staatsanleihen hält, möglicherweise bereit ist, ihren Kauf von US-Schulden zu verlangsamen oder gar zu stoppen. China hat Reserven von etwas mehr als 3 Billionen Dollar.

Die Renditen von 10-jährigen Schatzanweisungen stiegen im frühen Handel, und der Dollar schwächte sich angesichts der Aussicht auf eine geringere Nachfrage ab, die mit einem Verkauf von US-Anleihen durch einen Großaktionär wie China verbunden war. Die steigenden Renditen veranlassten Bill Gross von Janus Henderson, der als Anleiheinvestor bekannt geworden war, den Multidecade-Bullenmarkt für festverzinsliche Wertpapiere zu definieren, den Beginn eines Bärenmarktes für Anleihen auszusprechen, obwohl er am Mittwoch sagte, dass er dies nicht vorhersehe drastische Verluste.

Bisher hat China keine offizielle Erklärung zu seinen Plänen für seine US-Treasurys abgegeben. Analysten glauben nicht, dass das Land, das unter Präsident Xi Jinping stolz auf seine Stellung als Elitemitglied im Club der wohlhabenden Nationen ist, die Wertpapiere, die es im Laufe der Jahre angehäuft hat, voreilig entlädt.

Ein solcher Schritt würde nicht nur China schädigen, wenn er den Wert seiner Anleihenpositionen senkt, sondern würde auch in einer globalen Wirtschaft, in die das Land durch tiefe Handels- und Finanzbeziehungen vollständig integriert ist, verheerende Folgen haben.

Nach Ansicht einiger Experten könnte ein Schritt Chinas, seine Anleihenkäufe abzubauen, einfach als verantwortliches Reservenmanagement durch eine der reichsten Zentralbanken der Welt angesehen werden. “Die langweilige Erklärung hier ist, dass China gerade genug Treasurys in seinem Portfolio hat”, sagte Brad Setser, Experte für globale Kapitalströme beim Council on Foreign Relations.

Aber es gibt eine andere Interpretation, die bei den schwelenden Spannungen zwischen den Vereinigten Staaten und China über Nordkorea und den Handel kommt. “Es ist auch möglich, dass China seinen Leuten signalisieren will, dass es die USA nicht weiter finanzieren wird, wenn die USA China nicht mit Respekt behandeln”, sagte Setser.

Viele Ökonomen glauben auch, dass die kürzlich von Präsident Trump unterzeichneten Steuersenkungen die Finanzlage der Vereinigten Staaten verschlechtern und ihre Schulden als Investition weniger attraktiv machen könnten.

Der bloße Gedanke, dass China beschließen könnte, einige seiner Treasurys zu entladen, führte zu größeren Bedenken darüber, wie die Märkte reagieren, da die Zentralbanken in den Vereinigten Staaten, Japan und Europa ihre Politik normalisieren, um schwächelnde Volkswirtschaften zu stützen.

Alles in allem sitzen die drei Zentralbanken auf 14 Billionen Dollar an Wertpapieren, die sie seit 2009 gekauft haben: eine Mischung aus Treasurys und Hypothekenpapieren in Höhe von 4,4 Billionen Dollar, die von der Federal Reserve gehalten werden; die 5 Billionen US-Dollar der Europäischen Zentralbank in Unternehmensanleihen und Staatsanleihen; und 4,5 Billionen Dollar an Anleihen und börsengehandelten Fonds, die von der Bank of Japan akkumuliert wurden.

Darüber hinaus hält die Ansicht, dass die US-Regierung im Zuge des Steuersenkungspakets mehr Wertpapiere ausgeben muss, um ein größeres Haushaltsdefizit zu finanzieren, die Anleiheinvestoren in Atem.

“Die USA werden in einem Umfeld, in dem die Nachfrage nach diesen Schulden immer weiter nachlassen wird, viel mehr Schulden machen”, sagte Daniel Drezner, Professor für internationale Politik an der Fletcher School of Law and Diplomacy an der Tufts University. “Was das bedeutet ist, dass die Zinssätze steigen werden.”

Und das sind schlechte Nachrichten für Anleiheinvestoren.

Landon Thomas Jr. ist ein Schriftsteller der New York Times.

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