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Ein bitterer Winter für Chinas Unternehmer

Ein bitterer Winter für Chinas Unternehmer

Aktualisiert am 30. Nov. 2017 2:06 Uhr ET

Willst du Geld in China verdienen? Investiere in einen App-Maker, Gesundheitsfirma oder ein großes staatliches Konglomerat. Machen Sie sich jedoch keine Mühe, eine Fabrik einzurichten. Das US sagt, China ist immer noch eine Nichtmarkt-Wirtschaft -und es ist richtig. Chinas Einkaufsmanagerindex für November veröffentlicht malte ein Bild einer Wirtschaft langsam in einen niedrigeren Gang .. Obwohl die Headline-Zahl von 51,6 auf 51,8 leicht anstieg, sank der Preisdruck und die Beschäftigung ging zurück. Das gutartige Bild verbirgt eine hässliche Lücke zwischen den Vermögen großer staatlicher Unternehmen – die in Bargeld harken – und kleinen privaten Fabriken. Chinas PMI für kleine Unternehmen verzeichnete den fünften Monat in Folge einen Rückgang, wenngleich das Tempo des Rückgangs nachließ. Große Firmen haben ihren 21. Monat in Folge verzeichnet.

Zwangsfabrikschließungen in diesem Herbst und Winter, die den privaten Sektor am härtesten treffen, sind eine gute Nachricht für globale Investoren in der Schwerindustrie wie Stahl , Aluminium und Chemie: Weniger Stahlwerke und Chemieanlagen bedeuten, dass die Auswirkungen des sich abschwächenden Immobilienbooms im kommenden Jahr auf die Rohstoffpreise voraussichtlich moderat und nicht katastrophal ausfallen werden.

Der reflexartige Angriff des Staates auf Privatunternehmen zur Stützung der Margen in schuldengelösten staatseigenen Unternehmen sendet jedoch eine beunruhigendes Signal zum Wachstum .. Staatlich kontrollierte Industriefirmen sahen ihre Gewinne im Oktober um 50% höher als vor einem Jahr. Aber die Profite bei Privatunternehmen waren sogar um fast 14% gesunken, als Kombination von steigenden Upstream-Preisen, teurer Kredit und der Winterausgang dämmt etwas hart. Im Eisen- und Stahlsektor, wo die Kapazitätsbeschränkungen am härtesten waren, sanken die privaten Investitionen um 16% gegenüber dem Vorjahr um 5%, obwohl die Stahlpreise seit Juni um fast 20% und die Margen bei mehreren Jahren gestiegen sind. Höhen. Für globale Investoren, die über einen kurzfristigen China-Crash besorgt sind, ist dies eine gute Nachricht – bessere Gewinne im ineffizienten staatlichen Sektor bedeuten auch bessere Schuldendienstfähigkeit .. Es stärkt jedoch nicht das Vertrauen in die langfristigen Wachstumsaussichten des Landes. Ökonomen des Internationalen Währungsfonds schätzen harte Reformen im chinesischen Staatssektor, einschließlich einer groß angelegten Privatisierung, könnten das langfristige Wachstum um bis zu 1,2% pro Jahr steigern. Es gibt wenig Aussicht darauf. Ein IWF-Papier mit dem Titel “Chinas Zombies lösen”, das diese Woche veröffentlicht wurde, stellt fest, dass das Risiko steigt, dass Peking zu dem Schluss kommt, dass die relativ vorsichtigen SOE-Reformen, die bisher eingeleitet wurden, den Trick machen. Die heutigen Daten zeigen, dass die chinesische Wirtschaft in Ordnung ist. Anleger sollten jedoch vor überreizten Analysten zurückschrecken, Chinas strukturelle Schulden und Wachstumsprobleme .. Schreiben an Nathaniel Taplin auf nathaniel.taplin@wsj.com

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