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Nein, Virginia, es gibt keine Santa Claus Rally

Nein, Virginia, es gibt keine Santa Claus Rally

Nov. 30, 2017 12:11 p.m. ET

Die einzige Weihnachtsmann-Rallye, auf die man sich verlassen kann, kommt nicht vor Weihnachten an, genau wie der große Mann selbst. Wenn dieses Jahr wie Jahre vorbei ist, wird das jedoch unzählige Behauptungen nicht aufhalten, dass jede vorweihnachtliche Rallye auch eine Santa Claus Rallye ist. Fallen Sie nicht auf diese offensichtliche Feiertagsfreude herein. Es gibt keinen Grund, bullischer zu werden, nur weil Weihnachten näher rückt.

Wenn überhaupt, waren Dezembers, die zu Weihnachten führten, historisch eine unterdurchschnittliche Periode für Aktien. Seit der Dow Jones Industrial Average im Jahr 1896 geschaffen wurde, hat der Dow zwischen dem 1. Dezember und dem 24. Dezember durchschnittlich nur 0,24% zugelegt. Das ist kaum die Hälfte der durchschnittlichen Gewinne aller Monate im Kalender. Sieben andere Monate haben bessere Aufzeichnungen als Dezember. Die Zeit nach dem Weihnachtsmann ist eine andere Geschichte. Zwischen Weihnachten und Neujahr in allen Jahren seit dem späten 19. Jahrhundert hat der Dow einen durchschnittlichen Gewinn von 1% erzielt. Das mag nicht viel erscheinen, aber es ist acht Mal so groß wie der 120-Jahres-Durchschnitt aller Fünftage-Perioden im Jahr. Natürlich, nur weil die letzte Woche des Jahres eine starke Aufwärtstendenz aufweist, bedeutet dies nicht, dass ein Gewinn garantiert ist. Seit dem späten 19. Jahrhundert zum Beispiel ist der Dow zwischen Weihnachten und Neujahr im Durchschnitt von drei von vier Jahren gestiegen. Das ist zwar besser als die 55-prozentige Wahrscheinlichkeit eines Gewinns über alle fünftägigen Perioden der letzten 120 Jahre, aber es bedeutet immer noch, dass der Aktienmarkt in einem von allen vier Jahren zwischen Weihnachten und Neujahr fallen wird. Letztes Jahr war übrigens eines dieser Jahre. Der Dow verlor 0,9%. Warum sollte der Markt zwischen Weihnachten und Neujahr überdurchschnittlich stark sein? Forscher bieten eine Reihe von Gründen an. Einer davon ist, dass der Verkauf von Steuerverlusten ab dem Ende des Jahres nachlässt. Dies ist die Praxis des Verkaufs von Aktien, die mit Verlust gehalten werden, um Kapitalgewinne auszugleichen, auf die sonst eine Steuer fällig wäre. Obwohl Händler theoretisch Verluste bis zum letzten Tag des Jahres ernten können, nehmen viele die letzte Woche des Jahres ab und hören damit auf, vor Weihnachten zu handeln. Der Markt erholt sich, da dieser künstliche Verkaufsdruck aufgehoben wird. Ein weiterer Grund für überdurchschnittliche Stärke zwischen Weihnachten und Neujahr ist eine umstrittene Praxis bei einigen Investmentfonds-Managern, bekannt als “lehnend für das Band”. Dies geschieht, wenn Manager versuchen, die Preise von Aktien, die sie bereits besitzen, durch den Kauf von Aktien zu erhöhen Jahresende. Forscher haben festgestellt, dass diese Praxis die Erträge um bis zu einem halben Prozentpunkt für Large-Cap-Fonds und um 2 Prozentpunkte für Small-Cap-Fonds steigern kann. Die Forschung, die erstmals dokumentierte, dass Fonds sich “für das Band lehnen”, wurde vor 15 Jahren veröffentlicht. In einem Interview,

       Adam Reed,

        ein Finanzprofessor an der Universität von North Carolina in Chapel Hill und einer der Autoren dieser Forschung, war schnell zu sagen, dass sich seitdem viel verändert hat. Aber, fügte er hinzu, der Anreiz des Fondsmanagers, sich für das Band zu lehnen, sei so kraftvoll wie eh und je, und er wäre überrascht, wenn die Praxis nicht zumindest in gewissem Maße weiterbestehe. Fazit: Lassen Sie sich nicht von den Freuden der kommenden Weihnachtszeit durch rosarote Gläser in die Börse ziehen. Die Zeit, um auf saisonale Stärke zu wetten, wird unmittelbar danach sein, genauso wie alle anderen in die Läden zurückkehren, um unerwünschte Geschenke zurückzugeben oder auszutauschen. Mr. Hulbert ist der Gründer des Hulbert Financial Digest und Senior Kolumnist für MarketWatch. Er ist erreichbar unter reports@wsj.com .

Erschienen in der 4. Dezember 2017, Print-Ausgabe als “Nein, Virginia, There Isn ??? t eine Santa Claus Rally.”

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